银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一共和银行已在为其部分业(yè)务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期曾(céng)为第(dì)一共和银行注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存(cún)款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司是(shì)否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅(fú)快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了(le)疲弱(ruò)的美国(guó)经济数(shù)据(jù)，对美(měi)国经济衰退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易日的跌(diē)势，目前已经抹去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一(yī)步减产以来(lái)的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储(chǔ)取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过加息(xī)力度会维持25个(gè)基点，不(bù)会像去年(nián)那(nà)样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具(jù)有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增(zēng)速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数(shù)增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和(hé)美国银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但(dàn)是据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速(sù)不至(zhì)于引发美(měi)联储货币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不会因经(jīng)济减速而转向。此外，美国地区银行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌天成期(qī)货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为(wèi)，由美国(guó)银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险的(de)可(kě)能性(xìng)是(shì)较(jiào)小的，基于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来(lái)看，政策部门应对危机(jī)的(de)速度和积极(jí)性非(fēi)常高，在这种形式(shì)下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的(de)。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测(cè)对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金(jīn)融机(jī)构或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平(píng)预测(cè)下(xià)，美联储是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落多少这一争论，全球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司认为，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继续加息(xī)、控制通胀到2％的目(mù)标可能会让(ràng)经济陷入衰(shuāi)退。而另(lìng)一(yī)方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘(zhān)性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行们最终(zhōng)可能(néng)不(bù)得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数据显示，4月美国消费者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高利率和(hé)银行业信贷收紧导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)心指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事(shì)件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续减速也是大(dà)概率事件。然而，由于美国居民消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)增速虽(suī)然在下滑，但在2月还是维持正增(zēng)长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的(de)比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规(guī)模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最近的美(měi)国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高(gāo)利率经济下行的环(huán)境下，居(jū)民部门的资产负债表(biǎo)和收(shōu)入状况边际上会有恶(è)化也是(shì)情理微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人之中；但美国居民(mín)部门已经经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债(zhài)处于一个相对健康(kāng)的(de)状况(kuàng)，这也是为何(hé)即便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍(réng)然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)的(de)催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)看，海外加息结束(shù)到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人段(duàn)；二是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显(xiǎn)的(de)周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持续(xù)性(xìng)共振，这就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅单边行情(qíng)，比较合适的操作(zuò)思路(lù)应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱(ruò)的(de)影响下(xià)，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏(péng)表示(shì)，整体来(lái)看，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个触发因素，一(yī)是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份议(yì)息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是(shì)面临(lín)国内五一假期，资金提前流出规避(bì)不确定(dìng)性(xìng)风(fēng)险；三是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行(xíng)业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看出(chū)，当(dāng)前(qián)宏观情绪对(duì)市场(chǎng)的扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和(hé)加息预(yù)期之间摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经(jīng)济前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使得(dé)加息(xī)预期降低。加息预期降低后(hòu)又不(bù)得不面(miàn)对(duì)高企的通胀数据(jù)，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属(shǔ)分析师何燕艳表示(shì)，此(cǐ)外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分品种(zhǒng)还在区(qū)间运行，除(chú)了锌的空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度是有(yǒu)色金(jīn)属的(de)传统旺季，4月的开局延续了需求的强预期，有色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音。一是精炼(liàn)铜及(jí)再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行(xíng)业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持续(xù)去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现(xiàn)小幅累积，这也就意味着(zhe)之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出规避(bì)不确(què)定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落(luò)也是近段(duàn)时(shí)间对(duì)利(lì)空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季(jì)下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何(hé)燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体(tǐ)的行业数据来(lái)看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期(qī)回(huí)升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出(chū)现了(le)高位(wèi)停(tíng)滞，没(méi)有进一步的增长，可能(néng)和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的总(zǒng)体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值也不大，但也没能有力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的(de)状态，现货(huò)上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综(zōng)复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期过于一致，主流观点认为加息已近(jìn)尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一致(zhì)的情(qíng)况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板块(kuài)多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整(zhěng)个(gè)周期是(shì)向下而不是(shì)向上。因此，我(wǒ)对(duì)整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用(yòng)振荡的(de)策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更(gèng)多的是反(fǎn)映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期(qī)或短线影响并不显(xiǎn)著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋势的关系以及可能突发的(de)风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色而言，投资者更多担心的是在多空(kōng)分歧(qí)的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知的风险事件，从而(ér)放大(dà)了价格短线的波动(dòng)性，带来持仓管理的压力(lì)。”他说。

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